近來佳世達宣布投資大江生醫集團旗下的大江基因私募案，以每股115.5元、總計出資5.45億元取得股權17.84％，雙方將以資源互補，共同開拓精準醫療的商機。兩家具指標性生技公司結盟，透露那些產業發展與散戶投資相關的重要訊息，值得進一步分析。
九年前掛牌上櫃的大江生醫，當時備受市場矚目，掛牌首日股價甚至超越葡萄王，搶當保健及保養品族群中的股王。掛牌後大江生醫業績持續成長，2016年後每年都賺超過一個股本。不過，近三年大江成長停滯，股價也表現不佳，從四年前最高點614元跌下來，五月中還跌到歷來最低點139元。
大江生醫股價近來跌至四年新低，主要是面臨三大挑戰。一是上海封城，大江上海工廠明顯受到衝擊。二是大陸消費市場緊縮，又全面調查傳銷管道，例如藝人林瑞陽夫妻的微商公司被封鎖，讓主力市場在中國的大江受害很大。三是大江去年購入美國NewAge旗下猶他州工廠，美國的生產成本偏高，對大江營運挑戰也不小。
不過，雖然大江本業發展遇到挑戰，但在轉投資動作上仍然相當積極，除了2011年就投資成立的大江基因，是以基因檢測、幹細胞及免疫細胞等產品的研發及製造為主，另外，兩年前成立的光騰新藥，則是運用高速量子運算、新興演算法等資源，目標是縮短天然萃取與人工合成健保產品的開發時程。
另外，去年起大江生醫也展開一連串收購案，包括收購和康生技25.3%，將原本自有的膠原蛋白與玻尿酸的核心技術優勢，拓展至醫材領域，另外台塑生醫也參與投資入股和康9.78%，與大江成為策略聯盟夥伴，大江生醫董事長林詠翔也擔任和康生董事長。
此外，去年十月大江宣布併購美國保健品企業NewAge，目標則是縮短美國市場供應鏈、提供美國品牌客戶更即時服務，並以該廠為集團美國總部。
至於此次佳世達參與私募案的大江基因，是以精準醫療及基因檢測為主要業務的公司，佳世達近年來一直在尋找優質的收購標的，國內目前有許多投入精準醫療及基因檢測的公司，為何佳世達最後會選擇和大江生醫與大江基因合作呢？
攤開大江基因的財報資料，這家成立11年的公司，已是明顯有營收及獲利的公司，2020年營收1.93億元，每股盈餘（EPS）1.94元，2021年則更上一層樓，營收達4.32億元，稅後盈餘0.92億元，EPS4.84元。
大江基因去年業績大成長，主要是因為原來就已有開發基因檢測設備的能力，但在前年新冠疫情爆發後，研發團隊就開始思考，如何將基因檢測設備改為做檢測新冠肺炎病毒的用途，結果在短時間間開發出高通量的核酸檢測設備，單日處理量是一般檢驗中心的10至20倍，才能在去年5月來得又急又猛的疫情下，大量接獲許多排隊等待篩檢的訂單。
因此，身兼大江生醫及大江基因董事長的林詠翔說，「今天看來好像大江神來一筆，但其實是長期扎根的成果。」大江基因總經理傅珍珍是財會背景，至於技術專才則是來自尖端的陳松遠，去年12月申請登錄興櫃戰略新板，如今股價在140元左右，價位已直追母公司大江生醫。
根據佳世達對大江基因的評估，基因檢測算是比較普及與成熟的服務，不是此次參與私募的重點，主要看好的是細胞治療和組織工程，因為這是具備未來性的事業，雖然大江基因的起步較晚，但由於大江生醫投資的和康生技在玻尿酸有領導優勢，而玻尿酸是細胞治療的重要介質，所以看好未來大江生醫集團有機會越做越好。
此外，選擇大江生醫合作，除了上述的技術潛力外，兩個集團在投資布局上也有很多互補空間，例如佳世達投資的醫療管理服務公司康科特，還有在大陸的明基醫院，都可以變成大江基因發展的通路，而大江生醫重視的生產自動化，也會給佳世達智慧製造業務帶來不少生意機會。
另外還有一個很基本的原因，由於大江基因已是賺錢公司，未來除了佳世達挹注的資金外，公司本身還有持續貢獻的獲利，可以支持未來進一步的投資與發展，比起其他尚處於虧損狀態的精準醫療公司，至少要再燒3至5年資金，才有機會轉虧為盈，佳世達投資大江基因，應該是比較穩健且可以立即貢獻母集團的選擇。
此外，最近幾年大幅投資超過60家公司的佳世達，目標是集結醫療、智慧解決方案和網路通訊等隱形冠軍，共同打造佳世達的聯合艦隊，由於去年佳世達營收已達2200億元，要再進一步成長擴大，轉投資公司不能規模太小，因為要從許多企業中，挑選出未來能夠繼續成長至營收數十億至百億級的企業。
因此，近年來佳世達投資外部企業，都會尋找已粗具發展基礎、財務及團隊各方面都已成形的公司，讓這些中小型企業與佳世達策略結盟後，可以進一步成長為中大型企業。
至於對大江生醫集團來說，由於本來大陸事業就占集團營收超過半數比重，佳世達入股後，明基在大陸成立14年的醫院，將成為大江鞏固並切入中國市場的新通路，至於佳世達投資的生技醫療與器材公司，一字排開也有數十家公司，這個大艦隊的隊形完整，對大江拓展新市場也有很大幫助。
因此，從佳世達入股大江生醫私募案，生技股投資人可以學習到的，有那些選擇標的方法及原則呢?我覺得有以下兩點。
首先是，以目前生技上市櫃 126家公司來看，有大約三成是持續虧損、尚未創造盈餘的公司，其中大部分是新藥公司。對投資人來說，雖然有無獲利，不是唯一選股的標準，但是若公司有能力在本業上展現獲利能力，仍是像佳世達這種法人機構非常重視的條件。
因此，我相信對一般更缺乏專業判斷能力及持股耐心的投資人來說，公司有沒有獲利，或是有無展現獲利可以繼續成長的能力，應該也是選股時應該更加重視的因素。
其次，最近幾年，台灣生技產業成長快速，但不可諱言的是，有部分公司風光上市櫃後，卻因為題材不再，或是公司成長動能消失，股價從此自高點滑落。要如何再創高峰?答案當然也很簡單，只有不斷展現績效，以更好的成績，贏得投資人的認同及堅定持股的信心。
大江生醫目前本業面臨成長瓶頸，但是在轉投資領域則陸續交出成績，除了不斷尋找新事業投資，也運用外部合作夥伴的力量，例如找到有實力的公司如佳世達、台塑生醫合作，另外也對外併購，還把一些股份讓出來，找到對事業發展有助益的策略結盟夥伴，這種內外兼顧，重視自我成長還拉幫結派的雙動能，不能小看。
投資人在關注企業發展時，也可以注意轉投資事業，大江生醫幾年來業績成長受限，股價就出現大幅修正，但轉投資陸續繳出成績單，顯然又是另一個可以推進企業繼續成長的動力。
事實上，國內生技產業的發展環境，不管是從法規到資本市場，雖然還有需要加強改善之處，但近年來確實已有很長足的進步，也很有利於生技產業的創業與展業。在生技產業發展的重要時機裡，企業如何擴大營運，繼續成長茁壯，這是重要課題。
我關心生技產業多年，也相當注意正在崛起中的企業，還有版圖能夠不斷擴大的集團。佳世達與大江生醫集團，此次透過大江基因這個策略入股案，向外界進一步展示了雙方的實力。這兩個集團及旗下相關的轉投資企業，如今已走到正向發展及相互加乘的方向上，未來應該是可以進一步關注的生技股投資標的。
