低於600元的台積電閉著眼睛買 2022年的科技股投資與去年有何不同? 這一點才是關鍵

近來因俄烏戰爭加上大陸封城,台股指數再度失守17000點,龍頭股台積電也碰觸去年8月中以來的低點558元。在多項利空不斷反覆測試下,許多投資人看淡今年科技股的投資前景,也有不少人陸續轉戰其他產業股如航運,或甚至就賣股離開市場。 

有關科技股今年的投資方向,上周我應邀去財訊金融家演講,談的主題就是2022年電子產業趨勢,我想跟大家分享一些簡單看法。我先講結論,今年是操作難度很高的一年,絕對沒有去年的順暢容易,而且由於影響與干擾因素很多,操作應該保守謹慎為宜。

關於影響今年科技業的因素,至少可以列出八點。從大環境的通膨、升息、資金收緊、疫情、全球運輸、地緣政治,再到個別產業的供應鏈、景氣循環等,這些因素今年的狀況大部分都比去年嚴峻惡化,只有少數是有改善或持平。這些重大影響因素幾乎都是系統與外部性的衝擊,因此科技業要完全不受干擾,就不是太 容易的事了。 

另外,我也建議投資人今年投資科技股的重點,應該要注意幾點,一是本益比不要高,二是避開去年股價大漲過的公司,第三則是更重視基本面的變化,例如要關心每個次產業的優勢與進入障礙,以及公司的成長性、供需及景氣循環變化,尤其要盯緊營收與獲利的變化,還有資本支出的執行情況等。 

我會列出這些投資條件,是因為今年投資環境和去年已有不同,去年在資金行情下,高成長及高獲利的公司,本益比可以飆得很高,因此台股可以出現十幾家千金股,但今年資金條件相較去年已明顯轉差,本益比太高的股票,尤其是去年大漲五倍、十倍的高價股及千金股,將很難有再創高的機會。

換句話說,去年那種「買什麼、漲什麼」的盛況,今年已很難再見到,所以投資人要更認真地研究基本面變化,尤其是要找到獲利能夠持續成長的族群,才是今年可以投資獲利的保證。

我在演講時有提到幾個可以關注的產業及個別企業,在此就保留給現場聽眾,在這個專欄中就不多贅述。但是,我還是可以談最多人關心的半導體產業,並以台股龍頭台積電為例,來說明今年科技股的投資重點與原則。

其實,我覺得台積電正是今年投資人可以最關注的焦點。儘管近來外資已連續賣超台積電近30萬張,台積電股價也跌到七個月低點,而且俄烏戰爭尚未平息,有關「台灣就是下一個烏克蘭」的擔憂不止,地緣政治干擾因素不斷,但是,如果關心台積電的基本面,不僅沒有惡化,今年顯然還會更好。

為什麼這麼說?先前外資曾擔心半導體景氣會在今年見高峰,但以目前情況來看,雖然半導體缺貨情形有舒緩,但依然是供應緊張,因此不少投資機構都預期,台積電今年EPS可以達28元甚至30元 。

(取自台積電 官網)

以四月會公布的台積電第一季財報為例,我相信,屆時必然又會給投資人一個驚喜,而且是一個超乎大家預期的結果,到時候台積電的股價表現應該又會很好。

這個推測的原因並不難,投資人只要回想一下,去年在聯電、力積電等二線晶圓代工廠多次調高報價時,台積電並未大幅跟進,但後來台積電也宣布調漲報價,而且時間就是從今年第一季開始。 

當時,台積電的上漲幅度,在16奈米及更先進製程的平均價格是調漲8~10%,至於28奈米及更成熟製程平均價格漲幅約達15%。晶圓報價的上漲,直接會反映在獲利上,台積電的淨利成長絕對超過營收成長幅度。

另外還有一個因素可能大家沒想到 ,今年第一季新台幣明顯貶值,從去年第三、四季兌美元的27.8-27.9元,已經貶值到28.5元,貶值幅度最高達2.5%,這又會讓台積電以新台幣計算的淨利再上升。

我在演講時,有投資人問到許多影響台積電的因素,例如台積電赴美、日投資,會影響到多少獲利,或是美國老大哥可能會如何「教訓」台積電等,我也談到台積電當然有很多考驗,例如生產基地大部分在台灣,未來水電及人才等資源不足等。

 不過,這些考驗對台積電來說,都是較長期的因素,我認為三到五年後才會看到影響,而且由於海外投資佔台積電,至目前為止都是很低的比重,台積電絕大部分的投資都還在台灣,這些不會成為三至五年的大問題(big issue),我認為投資人沒有太過擔心的必要。

所以,若把各種因素都攤開來看,台積電的基本面很正面,獲利也會持續成長,只有一個最負面的因素,就是外資一直賣。在今年不到三個月內,外資就累計賣超4555億餘元,已超越去年全年的賣超數字,其中台積電又首當其衝,成為外資的提款機。

外資會不會持續再賣,我也無法預測,外資一路賣台積電,可能也有各種因素,例如外資持股台積電的成本很低,賣台積電是最容易的選項,另外台積電是很多基金的基本持股,市場不好,基金被贖回,也只能出脫台積電。

但是,若那一天外資發現,賣了台積電後去投資其他商品或標的,或投資人贖回基金,最後都發現,沒有其他的投資像台積電那麼穩健獲利時,很可能就是外資及散戶投資人要再回補台積電的時刻了。

有趣的是,在楊應超說出台積電跌到600元以下,是可以閉著眼睛買之後,我發現,從幾個數字來看,台灣的散戶投資人,應該是最聰明的一群人。

(此為台積電近一年半來的周線,3/15收盤價558元,跌破近七個月來的低點)

根據集保資料統計,在台積電三月1日跌破600元後,進場買台積電的股東已超過20萬人以上,顯示台灣小股民對「護國神山」台積電的後市發展依舊很有信心,台積電總股東人數快速增加至115萬人,也已超越中鋼的106萬餘人,成為台灣股東人數最多的上市公司。

我常說,「投資無專家、高手在民間」,散戶投資人在六百元以下勇敢買進台積電,未來時間會證明他們是對的。我認為,當台積電每一季都繳出更好的獲利報告,持續證明本身是一家能夠不斷創造盈餘成長奇蹟的企業時,股價自然不會寂寞,散戶與機構投資人誰對誰錯很難說。

最後,還是要再強調一次,一家公司的投資價值,最大重點還是基本面,只要企業盈餘能夠持續成長,股價自然會上漲,至於充斥在身旁的各種雜訊,必需要用更大的智慧去解讀,這是對投資人的一種修鍊,只有看清楚這些投資的障礙與干擾,才是成功獲利的關鍵。

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