最近，有一個來自矽谷的語音社群平台Clubhouse出現，這款沒有官網、沒有上架線上商店的App，已晉身矽谷最新的獨角獸，而且還一夕爆紅，讓網民的關注度如星火燎原一般。我也被朋友邀請上線，結果才上線，就被主持人朱楚文邀請，立即開了一個即興的談話節目，聊「台積電還可以投資嗎？」
我們在線上大約談了一個半小時，很短時間就集結一大群朋友上線，也有幾位上來發表意見。我從傳統媒體出身，橫跨過平面、廣播及電視等領域，這幾年我見識到各種新型態的社群媒體，原本就對新媒體很敬畏，如今親身體驗這種新型態的社群平台，感受到穿透性更強的新媒體力量，確實相當震撼。
不過，與大家匆匆談完，我發現聊到的幾個話題都很重要，我相信也有不少朋友會有興趣，Clubhouse又沒辦法把談過的內容重播，因此我就藉著這個專欄，整理出幾個重點給大家參考。
英特爾面臨大挑戰 有晶圓廠才是真男人?
首先是英特爾會不會下單台積電（2330）的議題。英特爾新任執行長傑辛格即將於2月中上任，以這位老英特爾人的資歷，他一定會想盡辦法恢復英特爾的光榮，對於製造外包的想法，極可能會希望暫緩一下。
但是，這對英特爾來說是很大的挑戰。早年超微（AMD）創辦人桑德士曾說過，「擁有晶圓廠的才是真男人」，但曾幾何時，超微不僅把晶圓廠切割出去，還用台積電的製程協助吃掉英特爾許多市場大餅。現在超微當家的是女CEO，絕對沒有大男人主義，不用理會那些臭男生老舊古板的想法，企業能夠成功才是重點。
至於美國政府當然也會想要助英特爾一輩之力，因為以美國這種半導體超級強權，怎麼能夠忍受高階製程全部受制於亞洲勢力？因此，台積電被老大哥叫去美國投資，三星也正在尋找美國設廠地點，只要把工廠拉到美國本土，對美國來說就有更大保障。
但是，美國政府大概就會這麼做而已。因為美國終究不是中國，政府影響力雖大，但不會想要與市場力量作對，這不是美國政府會做及想做的事。我相信，一個人或一家公司要對抗整個時代，這不是一件容易的事，尤其是半導體製造的東風早就吹到亞洲來，如果傑辛格能夠成功讓英特爾的先進製程恢復榮光，回復為「真男人」，那我真的會非常非常敬佩他。
我認為，先不必理會英特爾不下單，其實未來三年內，台積電第一名的位置都還可以持續，因此台積電當然還可以繼續投資，台積電是一檔「只會買貴、但不會買錯」的股票，投資台積電，可以讓人睡得很安穩，不必擔心會踩到地雷。
台積電資本支出驚人 訂單一定很滿
另外，我覺得台積電宣布今年250億美元至280億美元的資本支出，這是相當驚人的數字，若沒有十足的訂單把握，台積電不會就這樣砸錢下去。我預估，光是蘋果、超微、輝達、聯發科（2454）、高通這些既有客戶，就已讓台積電忙不過來了，去年華為海思占台積電下單量一度高達15%，但華為訂單沒了之後，很快就被其他蜂擁而上的訂單塞滿，我預估台積電今年資本支出要應付的訂單，很可能也只有極少數是來自英特爾。
我反而會比較擔心的是，台灣能不能支援台積電那麼大的產能擴充，從人才、土地、水電等條件來說，台灣都是資源很有限的小島，這麼小的地方要承擔那麼大的擴充，這恐怕對台灣才是大挑戰。
聯電會不會變景氣循環股？
另外，楚文也問到，聯電（2303）會不會變成類似像景氣循環的股票？就像DRAM產業那樣，好個幾年，再壞個幾年？我覺得，只要供需會變化，確實都很難避免變成景氣循環股，但目前晶圓代工產業已出現一些結構上的改變，也很值得探討。
先談這一波半導體產業為何如此缺貨。
主因當然是，過去幾年，晶圓代工產能增加只能算是很平緩，但需求卻是爆發性增加，尤其以5G、網路及雲端應用需求瞬間拉高，加上疫情助陣及美中科技戰，都讓這波缺貨有如火上加油、難以善了。
重點就在這裡，過去景氣循環會發生，就是因為當缺貨嚴重時，供應商會大幅擴增產能，但是，目前產能增加的速度，除了短時間無法趕上需求暴增外，供應商變少變集中，也是限制產能擴增的主因。
產能增加有限，主要是高階製程有很大的天險，目前能夠在高階製程擴充產能的只剩台積電、三星，連英特爾都踢到鐵板。至於成熟製程的部分，許多公司像聯電、格芯對擴廠都意興闌珊，因為現在投資八吋廠效益有限，大部分都只想用併購的方式，買別人的舊廠房設備來改善，頂多買一些可以去瓶頸或升級的關鍵設備，透過管理讓績效提升。
其實，現在晶圓廠幾乎很少擴增八吋廠了，因為目前提供八吋廠設備、機台的供應商也很少了，新廠也要歷經至少五年的折舊攤提，這對很多公司來說是吃力不討好的事。
大家可以想像一個畫面，若現在有一位CEO向董事會提出要蓋一座八吋廠，大概很多董事都會冷笑，因為這時候開始蓋，三年後大量產出時剛好遇到景氣和緩了，而且接下來五年很可能都要賠錢，腦袋清楚的董事會應該都會否決掉。
因此，更簡單來講，就是當玩家變少變集中，產能擴充已變成少數人的遊戲，就大大限制了產能的增加。所以像DRAM剩下三大廠後，景氣循環的波幅也變小了，沒有新公司進來瘋狂擴廠，就不容易出現明顯的景氣循環波動，這種情況不僅在半導體，在面板、太陽能、LED等產業，也都有類似的現象。
車用晶片缺貨 核心問題為何？
最後是近來很熱門的車用晶片。美日德等國部長向台灣要車用晶片，經濟部和四家公司開會後，同意想辦法擠產能給他們。這個議題我覺得影響不大，因為車用晶片占各家公司比例都不高，多做或少做一點，對整體業績影響都不大。
倒是全球主要車用晶片大廠，是像德商英飛凌、荷蘭商恩智浦及日商瑞薩這些公司，這些傳統車用晶片大廠都是自己擁有工廠的IDM公司，為何他們也供不出貨來，可能才是問題核心。
我的猜測是，這些公司一方面是疫情衝擊產出效率，另一方面是傳統老廠製程技術難以精進，又無法應付這種市場需求大幅波動的環境，短時間很難生出產能，但這些都是專業晶圓代工廠的優勢所在，台積電、聯電早已在多年的商業模式中，把這些服務做到很完善，才能在產業快速變化之際，讓客戶甘心把訂單交出來。
因此，總結來說，台積電是超優的公司，長期投資一定會豐收。但我也要提醒大家，投資股票，最重要是紀律，最好是用多餘的閒錢來投資，否則股票下跌對你的壓力會很大，尤其是像台積電這種公司，最忌諱的就是太短線，你信不信，像去年漲七倍的特斯拉（Tesla），也有投資人會賠到錢，台積電最近波動大，也有人買在670元以上，然後賣在590元以下，這種例子真的有，就有新聞提到，有投資人在台積電慘賠幾百萬元！
所以，台積電到底還可不可買？從前年開始，台積電才二百多元時，我就一直被問到這個問題，我每次都說可以，但股價已從二百漲到六百了，到現在還是有人繼續問這個蠢問題。
我只能說，投資最重要的就是執行力，千萬不要做這種光說不練的人。我的建議是，錢多的人就買一些，價位則是在台積電殖利率至少要比定存利息高，至於沒有很多錢的人，就定時定額買零股，至少三年內都不會有問題。
