3Q價格續漲,基本面佳 晶圓代工及封測廠何時發動台股登頂之戰?

近來台股交易熱絡,航運股更創下成交值占大盤逾五成的驚人記錄。不過,電子股成交量逐步回溫,尤其半導體產業即將進入旺季,第三季還有漲價題材,預料國內幾家重量級半導體股何時會再發動,將是台股繼續攻高的重要推力。

從去年以來,半導體產業的基本面一路看好,處於缺貨及漲價不斷的景氣向上狀態,因此,近來媒體也報導,晶圓代工廠台積電、聯電、世界先進及力積電等公司,第三季還要再調漲15 %到30 %,各公司的獲利也可望進一步上漲。

不過,若與晶圓代工廠及IC設計業者查證一下,可以發現第三季晶圓代工漲價確有其事,但能否調漲到30%就不見得了。根據業者的反應,今年第三季晶圓代工平均漲幅應該在10%到15%,這個漲幅應該已算很合理。

此外,在漲價的主力產品與製程技術部分,預料漲最多的是8吋晶圓及12吋晶圓的成熟製程,此部分是因為過去幾年產能擴充有限,缺貨情況比較嚴重。而且,各公司漲幅不一,基本上大約呈現力積電漲幅大於聯電及世界先進,聯電與世界先進的漲幅又大於台積電的情況。

比較國內晶圓代工廠的漲價策略,台積電算是相當特別的一家。相較於眾家小老弟猛漲價,龍頭台積電反而較謹慎小心,只是取消先前的12吋折讓,但甚至也沒傳出第三季要漲價的消息。由於台積電代工價格本來就比較高,但如今已有同業價格漲到高過台積電,算是業界很少見的情況。

其實,從去年起,半導體成熟製程一直是嚴重缺貨,因此,多家半導體廠也都積極擴充產能,其中台積電宣布28.87 億美元資本支出,主要提升南京廠 28 奈米製程月產能2 萬片,除了滿足大陸客戶需求外,也藉以平衡台積電在美國投資先進廠房後,對美中兩大國的投資併進策略。

另外,聯電也宣布與 8 家客戶攜手,由客戶以議定價格先預付訂金,確保取得聯電產能,擴建計畫總投資額為新台幣 1,000 億元。8家客戶分別是聯發科、聯詠、瑞昱、奇景、奕力、群聯等,國外客戶則是三星與高通。客戶願意先掏錢幫聯電投資買設備,也顯示晶圓代工如今已是賣方市場。

此外,世界先進去年收購的新加坡廠將持續擴廠,4月底還宣布買下友達舊廠房,改成月產能4萬片8吋晶圓的半導體廠。至於力積電今年也投資2780億元興建銅鑼新廠,總產能每月 10 萬片,將從 2023 年起分期投產。

至於半導體另一個重量級產業封裝測試業,今年以來也呈現產能吃緊及逐季漲價的態勢,龍頭廠日月光投控今年以來產能都是滿載,除了取消每季與客戶洽談封裝價格時的折讓優惠外,第3季也取消約3%至5%的價格折讓,甚至還提高打線封裝價格,調價幅度約5%至10%。

此外,近來京元電外籍移工染疫事件,也讓封測產能更加緊張。由於目前大部分封測廠皆處於滿載狀態,即便想支援受京元電停工影響的IC設計業者,恐怕也是心有餘而力不足。當同業都很難承接轉單時,大家只能盡最大力氣調配現有產能,想辦法度過這次的考驗。

因此,在產能緊繃及漲價利多等因素下,近來半導體股也開始逐漸加溫。以龍頭台積電為例,自從一月中股價創下新高679元後,迄今股價已整理五個多月,也反映台積電4、5月營收沒有再創新高的基本面現況。不過,6月17日台積電完成填息2.5元,這是一個好的開始,接下來若六月營收可以再往上走,台積電重新奪回多頭攻勢的機會就大幅增加。

從營收成長來看,力積電今年營收每個月都走高,至於聯電、世界先進也大致呈現緩步走高的情況,三家公司的股價高點,分別是落在2月、4月及1月,或許在台積電先走盤整局勢後,有機會再帶領族群一起發動攻擊。

不過,半導體股都是股本沈重的大牛股,要發動時需有各種條件,其中成交量是關鍵因素。從四月迄今,電子股魅力不敵傳產股,大盤資金都往航運及鋼鐵等傳產股靠攏,尤其航運股吸金最強,16日當天,光一家長榮海運交易量就達1422億元,包括陽明、長榮、萬海等貨櫃三雄在內的運輸類股,成交值占大盤逾五成。

因此,當少數的航運股成交量比佔電子股還大時,很難寄望資金可以推動半導體股,或許要等航運等傳產股休息後,才有大機會。

此外,若把時間拉長,許多預測機構認為此次半導體榮景至少可以持續到明年上半年,景氣在一年內不會反轉,但長期利空因素則是地緣政治的衝擊,當台灣佔了全球七左右的晶圓代工市場時,任何國家都會不安,尤其是美、歐、日等國都想盡辦法增加在地的投資,這股力量將如何衝擊台灣,台企要如何因應,並利用機會赴海外投資,將是重要因素。

至於在外資評價部分,目前外資對台灣半導體股評價都以買進居多,但近來有兩個比較負面的半導體股報告出現,外資是左右台灣半導體股的主要力量,這兩篇報告是否牽動外資的下一步動態,值得關注。

第一篇報告是摩根史坦利降評台積電,理由是5、3奈米先進製程資本支出太大,折舊大幅拉高,投資報酬率(ROI)將下降,毛利率也難以維持50%以上,與艾斯摩爾(ASML)等關鍵設備供應商的議價能力也在下降,因此將台積電目標價降至580元。580元的價位比目前外資目標價共識均值749元低了23%,令市場相當意外。

另外還有一家較小的外資聯博(Bernstein),預估聯電2022年的獲利會比2021年少78%,將聯電投資評等降為「劣於大盤」,並下修目標價至40元。聯博認為儘管聯電營運動能還沒到頂,但各利多已陸續反映在市場預期中,不易再給投資人更多驚喜,呼籲客戶別等到曲終人散時才要離場。由於目前外資券商幾乎看待聯電都很正向,聯博可以說是極少數看壞的券商,也引起市場側目。

不過,不管如何,以目前全球半導體基本面來看,可以說是歷年來最強,而且半導體股是台股的重中之重,只要幾支個股一上漲,帶動的指數都是百點以上,如果台股指數要攻到1.9萬點甚至2萬點,一定要靠半導體推最後一把,只是,這最後一把到底何時會發生,或許還要再耐心等待。

表一,國內重量級半導體晶圓代工及封測廠業績

公司(代碼)前五月營收(億元)成長率(%)今年1Q EPS(元)去年EPS(元)
台積電(2330)586117.15.3919.97
聯電(2303)80711.90.852.35
世界先進(5347)15819.41.353.85
力積電(6770)23426.5—(註)1.23
日月光(2311)85520.51.996.34

資料來源:各公司

註:力積電為興櫃公司,未公布第一季財報

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