近來生技股從高檔回檔修正，合一、中天、杏國等股價劇烈修正，截至21日為止，合一、中天及杏國都已跌掉8根停板，股價跌幅都達六至七成。部分生技股暴漲暴跌的表現，讓投資人感嘆「漲停時買不到，跌停時賣不掉」，這種劇烈波動的走勢，讓投資人不免又要回想起當年的基亞及浩鼎事件，也讓外界留下生技股最會亂炒作的印象。
有關生技股的投資議題，筆者上周15日主持經濟日報生技論壇時，三位與談人鑽石生技資深副總黃彥臻、上騰生技董座張鴻仁、北醫講座教授胡幼圃有很精彩的討論，在這裡先簡單說明一下。
歸納三位與談人的說法，結論大致如下。首先，胡幼圃教授認為，生技股過去四年股價超跌，但其實產業基本面很好，15日論壇當天就傳來育世博公司又有產品成功授權。因此，胡教授也認為，這波生技股回升，是反映基本面好轉，不能以暴漲視之，只能說是回到合理價位。
其次，疫情沒有緩和，生技產業行情就不容易停止。如今全球病毒疫情不只確定會持續到明年，但是可以救命的疫苗與新藥，上市時間仍存在極大變數。張鴻仁先生認為，目前全世界全力投入疫苗開發，但預料要到明年秋季以後，疫苗才可能大量生產提供民眾施打。
此外，談到醫療及藥品的產業鏈問題，一旦出現斷鏈，就會發生像電影中的情節，大家連搶都搶不到，屆時藥價絕對是十倍、百倍的上漲。過去H1N1大流行時，台灣想跟外國買疫苗，根本就沒人要賣我們，最後只能靠國光疫苗自己生產。
鑽石基金是合一與中天的大股東，我也跟黃副總開玩笑說，合一、中天股價已漲很多，你們就委曲一點，先休息一下，讓別家公司股票也可以漲一下，大家雨露均沾比較好，對台灣生技產業發展會比較健康。
不過，沒想到，合一、中天在16日有短暫跌停打開，之後又一路下跌。不過，倒是其他跟著下跌的公司，最近兩天股價已沒有跟著亂殺，投資人也逐漸買進基本面佳、但價值委曲的公司。
其實，有關公司的合理股價為何，我相信沒有人可以給答案，因為股價每天都在變，永遠捉摸不定。不過，資本市場永遠是超漲超跌，股價過熱要降溫，漲多要回檔，這種修正不僅正常也很健康，也提醒投資人，人多的地方不要去，太投機的股票要避開。
其實，絕大部分企業家都希望公司股價好，但是，當股價異常上漲，一旦大跌下來，對股東及公司形象都是很大的傷害，因此，企業家除了報告好消息外，也應該適時提醒投資人，要注意投資風險，尤其是公司股價被市場介入炒作時，更應該適時表態，避免悲劇發生。
回顧歷史，生技股一直是大漲大跌，上下震幅也明顯比電子股還大，若生技股永遠都是這種走勢，投資人只會失望地認為，生技股就是一個大賭場。雖然暴漲暴跌不必然與公司派有關，有可能是市場資金所為，但投資人一定會把帳記在公司身上，一旦產業給大家這種印象，對生技股的發展絕對很負面。
因此，企業家不應該只是報喜卻不報憂，適時提醒投資人，這是有良心的經營者會做的事。過去我採訪很多電子業的經營者，就可以舉兩個具體案例來說明。
例如，去年每股稅後純益（EPS）高達210.6元、目前是台股股王的大立光，就是一家據實以報、既報喜也報憂的公司。每次的法說會，大立光執行長林恩平都是誠實以對、直言不諱，例如今年第3季訂單不好，他也是直接說出來，這是有信心的經營者，對投資大眾負責的一種表現。
大立光對股東的態度，也展現在其他經營層面上。例如，家族持股集中保管閉鎖，這不僅是讓股權、經營權穩定，更重要的是要讓投資人知道，團隊只會專心在公司的經營，不在乎股價的變動，也不會想要買進賣出賺股票價差。
此外，最近大立光先後匯了190億元回台灣投資，這是展現根留台灣的承諾。從各種層面來看，大立光經營者的表現都很一致，可以讓股東非常放心。
第二個例子，時間就要推到十年前的2010年10月底，當時準備掛牌上市的宸鴻（TPK），可以說是資本市場的當紅炸子雞。由於宸鴻是蘋果公司觸控面板最大供應商，掛牌那一年預估每股稅後純益近20元，隔一年可以挑戰30元，因此未上市價早就飆到五、六百元，許多法人、外資及散戶都很看好，公開申購期間以不到1.3％的中籤率，創下當時史上新低紀錄。
不過，在宸鴻掛牌時，董事長江朝亮多次接受訪問時，都公開對投資大眾說，公司股價已經漲太高，提醒投資人小心謹慎，注意投資風險。
當然，在股市一頭熱的狀況下，即使是老闆江朝瑞的提醒，但資本市場顯然沒有人關心，宸鴻掛牌後，兩、三個月股價就拉到近1,000元（最高點982元），但之後股價一路修正，今年最低點還跌至31.7元。
股市老手常說「萬般拉抬、只為出貨」，很多投資人也都聽過這種說法，但大部分人都不信邪，都覺得自己很厲害，可以在火中取栗、在刀口上賺錢，沒有人會覺得自己倒楣到成為最後被套牢的老鼠。
但是，散戶投資人真的可以避開這種股市殺戮嗎?答案其實很清楚，絕對很困難。若把近四個月生技股股東結構的變化攤開來看，持股低於十張的股東數量已經很明顯增加，大部分散戶（持股十張以下的居多）小股東都在這波生技股大漲時勇於追價，但在幾支個股劇烈修正後，不少人恐怕都是高檔套牢的居多。
以七家漲勢較大且修正幅度也很大的公司來看，其中包括五家已上市櫃的合一、中天、杏國、杏輝及瑞基，還有兩家興櫃的普生及金萬林，其中金萬林持股十張以下的小股東，從476人增加到6,948人，增幅達到13倍，普生增加近兩倍，至於此次上漲的核心「天國一輝」四家公司，增幅都從二成到四成不等，只有瑞基幾乎沒有增加。
其實，對於習慣了翻雲覆雨、投機炒作的老手來說，股價最好就是暴漲暴跌，因為這樣才有多空操作的獲利空間，但是，大部分散戶道行都不高，千萬不要認為自己有這種身手，也不要相信自己可以買在低點、賣在高點。散戶永遠是被套牢的一族，這是股市恆久不變的法則，投資人千萬不能不輕忽！
在生技醫療產業中，我也見過很特別的經營者，例如明達醫董事長王威就是其中一位。明達醫是在去年底掛牌上櫃，但王威是很少數公司掛牌時，卻幾乎不接受專訪的董事長。
明達醫去年掛牌時，股價行情不錯，以58.8元掛牌上櫃，最高曾漲到88.6元，但當時他就不鼓勵投資人買股票，也很誠實地告訴身旁好朋友，持有公司股票會有風險，至於低調不受訪，更是不希望股價漲跌傷害到投資人。
結果，今年遇到新冠疫情，許多醫院不下單，加上國際航空受衝擊，運輸困難度大增，明達醫上半年營收幾乎只剩去年同期一半，股價也跟著幾近腰斬，似乎也應驗了王威的提醒，公司業務永遠有變數，投資人千萬要小心。
不過，如果有人問我，生技股還有沒有未被挖掘的潛力公司？我認為當然有，而且還有很多，但是要努力挖掘，下功夫多研究。22日起的生技月活動即將展開，投資人不妨認真做功課，我相信這個產業不會讓大家失望，一定可以找到未來還有大成長的好公司。
