3月21日，費城半導體指數再度來到高點，單日指數上漲3.5%，指數從年初至當日已飆升近25%。對照我在十月份專欄中提出看好四家指數成份股公司，也就是台積電、輝達、賽靈思及英特爾等四家，除了輝達較前波高點只小跌1%以內，其餘個股都明顯回升，其中賽靈思甚至比最低點還大漲一倍。
我不常在這個專欄中講半導體股的投資，但從去年十月至今年三月間，這半年來股市劇烈下跌又再回升，確實提供我們一個很好的教材與時機，讓大家可以再反思一下，半導體產業的投資時機與選股邏輯。
產業基本面有沒有大轉變？
首先，分享一段最近一位朋友與我的對話。一位投資股票三十多年的朋友找我，提到他最近的困擾，因為去年十月及今年二月，全球股市都大跌，幾乎快崩盤，好像世界末日來臨，但也不過才一、兩個月，為何股價還是快速回升，費半指數竟然又幾乎回到原來高點？
這位老朋友覺得股市變化實在太難捉摸，是他投資股票三十年來很少見的現象。他知道我一直關心產業變化，便問我，「到底產業基本面有沒有發生什麼大轉變？」
這是個好問題。我仔細想了一下，又回頭去查一些資料，如果要給一個合理的解釋，我覺得，市場資金泛濫，加上科技業太多新東西不斷湧現，產業創新與替換比以前加速了，當應用不斷推陳出新，產業成長機會當然跟著來。
當然，一定有人會質疑，全球經濟成長放緩已是事實，各種指標都以具體下滑的數字警告你，而且創新需要時間，但經濟衰退卻是現在進行式。這個說法我同意，但關鍵是創新會帶來汰弱留強，追趕不上的企業會很快被逐出市場，而好機會只有領先公司抓得住。
觀察當今許多科技趨勢，很明顯呈現 「贏者全拿」 的特色。例如，這兩、三年來不斷反覆討論的物聯網、人工智慧（AI）、5G等新科技，許多應用或許剛起步，還沒有很多人使用，但即使是初期採用，就讓許多領先企業出現大成長，例如居AI領先地位的輝達，過去兩年業績就快速增加，一旦AI進入大量發展期，輝達很可能會一飛沖天。
此外，許多新東西不斷推陳出新，就算實質訂單還沒看到，但很容易預測未來將花落誰家。例如日前Google推出新遊戲Stadia，不必遊戲主機就可以玩，對遊戲生態帶來革命性衝擊，也必然擴大遊戲族群。Google的Stadia是與美商超微（AMD）的晶片合作，而超微的高階製程又以台積電為唯一下單廠，顯然Stadia新商機受惠者就一定有台積電。
蘋果後勢不能小看
「台灣之光」台積電不僅會抓到Stadia商機，即使是美中貿易戰這種不利因素，卻因為台積電已築起競爭障礙，結果最大受惠者還是台積電。美中貿易戰的焦點公司華為，不斷推出新產品，結果在台積電的下單量已確定將超越蘋果。台積電的龍頭地位，讓別人的利空，變成台積電的利多。
談到蘋果，最近將重點發展由硬轉軟，一口氣發表四個應用平台，短期或許有人看衰，但我覺得後勢不能小看，原因很簡單，因為它是蘋果，是獨一無二、引領風潮的龍頭企業。不信的話，大家可以再觀察一陣子，過去許多人唱衰蘋果，但後來證明大部分看錯。
再回到費半指數。費半的成份股都是全球頂尖企業，這個指標表現得如此可圈可點，也因為他們都是龍頭企業，任何創新帶動的新成長，最終商機總會回到他們身上。去年十月，我選擇看好四支成份股，正因為他們都是龍頭企業，只是倒楣遇到股災導致股價大跌，但也因此正是投資人可以低檔入市的好時機。
我沒有水晶球，也無法預測未來會怎麼走，去年十月寫完四檔公司的推薦後，費半指數又跌了一段，其中輝達最低還跌到127元左右，讓我覺得有些對不起《數位時代》的讀者。不過後來的快速反彈，果然也沒讓大家失望。
不過我也要強調，這種選股邏輯，前提是一定要先確立是不是好公司，尤其是要具備在某些領域有絕對領先的地位，只有經得起考驗的龍頭，才可能在利空因素去除後又強勁反彈。
PC成長趨緩，但雲端伺服器仍有不錯的成長
而且，每個時代都有新龍頭出現，所以龍頭寶座可能換人做坐，因此要隨時注意誰會升上來，誰會掉下去。該如何確立龍頭企業，就有賴平常多做功課了。
至於另外兩家公司英特爾及賽靈思，前者大家很熟悉，儘管PC成長趨緩，但在雲端伺服器市場仍具壟斷地位，仍有不錯的成長；至於後者更是費半成份股中漲勢最大的黑馬，關鍵原因也是掌握到人工智慧的FPGA晶片，成為賓士、華為等廠商尋找合作的第一選擇，也成為台積電七奈米製程第一批合作的客戶。
此外，我覺得有必要再來談一下 「汰弱留強」 。在產業轉變過程中，既然有新產業或新公司崛起，當然就有跟不上的公司會下去，這個現象不僅全世界都有，台灣也正快速發生中。大家如果細心一點的話，必然會發現最近國內被淘汰的企業很明顯增加，從太陽能、面板到LED都有破產與重整的公司，這些屬於「四大慘業」範疇的企業，其實很早就面臨危機，而被淘汰的主因也是因為產業長期沒有創新，即使有零星的新品，但因為產業進入障礙低，很快就供過於求，讓產業翻身難上加難。
因此，再回到投資策略上，產業永遠在變，有得就有失，龍頭企業會取得最多商機，但淘汰賽會更加速，投資人在選股時，也要抓緊這個原則。
必須更早更快地擁抱龍頭股票，張開雙臂擁抱新機會，至於沒有競爭力的企業，就儘快斷捨離，千萬不要一直活在過去，賠錢貨要愈快出清愈好。
投資最吸引人的地方，就是任何人都可以做，而且你自己不必是大人物，但可以精挑細選找出產業的巨人，站在他們的肩膀上看世界，也一起享受公司的成長與股價上漲的利益。但前提永遠一樣，你選到的公司到底能不能禁得起考驗？風暴後是否還能維持高度競爭力？ 把這些功課都做足了，股價若下跌，不就是最好的買進時機嗎？(本文刊登於數位時代專欄)
