電子篇》零組件及雙星產業值得追蹤 投資選股鎖定兩方向

作者:林宏文

電子股第三季財報亮麗,計有一八一家第三季EPS超越上半年,而且前三季獲利比去年全年好,從這些高成長公司中,投資人應可找出兩大投資方向,取代日本零組件的高競爭力企業,以及崛起中的線上遊戲、生技雙星產業,值得投資人長期追蹤。

第三季財報已陸續公布,電子股繳出令人驚豔的成績單,第三季單季獲利暴衝的公司特別多;展望全球景氣回升,3C電子產品大幅成長,預料電子業明年仍是豐碩的一年,現在正是從容布局未來大潛力股的最佳時機。

統計今年前三季,在全部上市櫃公司中,第三季的每股稅後純益〈EPS〉超越今年上半年,同時前三季的獲利也勝過去年全年EPS的公司,總計高達二九三家;更特別的是,其中一八一家都屬電子業,顯示經過金融海嘯洗禮後,電子業景氣回溫的爆發力最強勁。

銷售持續暢旺,電子業高度成長

若以第三季EPS較上半年增加最多的前二十名來看,產業領域最多的是連接器、被動元件、印刷電路板、IC設計等行業,顯示這幾個產業已經有明顯復甦的跡象;另外,包括DRAM〈動態隨機存取記憶體〉、半導體封裝及通路、LED〈發光二極體〉、主機板及繪圖卡、汽車電子、電源保護器等,也都至少有一家以上的公司入列。

進一步分析,這些企業獲利迅速回升的主因,則是筆記型電腦銷售持續暢旺,3C電子產品如液晶電視、智慧型手機、一般功能手機等產品旺季效應可觀,以及今年包括像觸控面板、電子書、微型投影機等新應用的帶動下,讓電子業呈現高度的成長。

同時,第三季財報也可以看出,在經歷金融海嘯的洗禮後,全世界許多競爭同業,例如中國大陸很多中小型廠商,都不堪巨額虧損,已在這波不景氣中被淘汰出局,也因此讓台灣電子業的競爭力更為強化,許多訂單都更加速流到台灣,包括歐美企業更加速擴大外包的比重,本身則已停止建廠;另外,受到日圓升值衝擊的日本企業,近一年來外包台灣的訂單也大舉增加。而且隨著韓商的崛起,更讓日本企業痛下決心與台商進行更密切合作。

此外,台灣電子業另一項競爭力的來源,是因為掌握中國大陸市場崛起的商機,許多公司已在大陸內需市場搶到不少生意,同時也透過取得大陸企業的訂單,得以進一步跨足全世界新興國家市場,這種情況不僅發生在手機產業上,在電腦、網通、消費性電子等產業中也相當普遍。

綜合上述各項利多因素,再來看看電子股的第三季財報,就可以理解為何會有如此亮麗的表現。例如被動元件、印刷電路板,及連接器等第三季成長最大的產業,主要就是搭上筆記型電腦的成長列車;而且,這些向來也是日商與台商競爭最激烈的產業,在日商普遍受到金融海嘯及日圓升值的衝擊下,也讓台商取得更多的訂單,獲利當然就明顯提升。

如果把焦點放大到一八一家第三季EPS增加最多企業的名單,可以發現許多二十名以後的企業,也有很多屬於連接器、被動元件、印刷電路板等產業。

例如,印刷電路板產業中的台虹、幃翔、嘉聯益、新揚科、華韡等,第三季的EPS分別比上半年總和增加○.一六元、○.二二元、○.五七元、○.八五元、一.七九元;至於被動元件族群中的大毅、信昌、奇力新等,也分別增加○.一九元、○.三九元、○.二一元。在LED產業中,受惠於LED TV熱銷的晶電、璨圓,分別比上半年EPS增加○.六六元、○.二八元。

在筆記型電腦及遊戲機等產品的散熱元件產業,包括雙鴻及協禧也都名列其中,分別比上半年增加二.三○元、○.二九元。其中雙鴻是因上半年虧損一.九二元,第三季轉正為○.三八元,因此大幅增加二.三○元;至於協禧則在宏碁創辦人施振榮的智融創投入主,協助將產品線轉至毛利率較高的非PC領域,讓第三季EPS大幅跳升至○.五一元。

即使是最差的記憶體產業,經過二年多景氣谷底後,目前包括DGAM及 Flash(快閃記憶體)也都明顯復甦,已正式走出谷底,並走向景氣循環的上升階段。除了力積以外,還包括至上、鈺創、鑫創、品安等公司,也分別比上半年增加○.一一元、一.○一元、○.○八元及一.一二元。

授權金高漲,線上遊戲產業暴紅

此外,觀察最具成長潛力的電子業投資標的,今年營收及獲利成長性最突出的線上遊戲與生物科技兩個族群,應該是最值得關注的焦點。這兩個產業,剛好就屬於政府推動「兩兆雙星」產業中的「雙星」產業。

雙星產業經過多年的培養,如今已陸續開花結果。數位內容產業中,尤其以線上遊戲最強,近一、兩年包括網龍、宇峻等公司,不斷將研發成果授權給中國大陸遊戲營運商,而且授權金愈來愈高,在大陸遊戲人口不斷膨脹下,將吸引更多具有創意的遊戲廠商加入。

其實,由於大陸遊戲人口不斷膨脹,去年高達近五千萬人,預估到二○一二年達到八千五百萬人左右,年複合成長率達一六%。這塊肥沃的市場,已造就了無數年輕的遊戲富豪,以目前在全球最熱門的遊戲「魔獸世界」來說,網易三年內要付給美商暴雪公司超過三億美元授權金等費用,相當新台幣近一百億元;因此,未來像中華網龍將「中華英雄」授權予搜狐暢遊,整體簽約高達一三○○萬美元 (約新台幣四億多元) 的授權金,很可能還沒封頂,未來遊戲人口繼續增加,授權金還有進一步跳升的機會。

政策極力作多,生技產業備受矚目

至於國內的生物科技產業,目前在人才、技術、資金及市場都已具備,而且,政府與民間也有共識,過去大力發展兩兆產業,需要耗費龐大資金及土地成本,但生物科技輕薄短小的特質,更適合資源缺乏的台灣。因此,政府在政策上極力作多,目前兩大研究機構中研院及工研院,兩位院長翁啟惠及李鍾熙都是生技業出身,同時,六百億元生技基金也將帶動民間更多的投資金額。

○七年生技法案通過後,資本市場更為健全,讓發展十餘年的生技產業腳步加快,而且許多公司都已投資十餘年,早經歷過一番淘汰;以○七年的時間點來劃分,之前不少生技業已陸續被淘汰,而○七年以後還能存活下來的,都算是體質強健的公司,如今這些公司有的已經上市櫃,有的即將在未來幾年掛牌,都是投資最好的標的。

以生技業第三季財報為例,計有十二家公司EPS超過兩元,有四家超過三元,其中精華光學更以每股稅後盈餘八.七六元持續穩坐類股獲利王寶座。至於百略的單季淨利率高達一六%,每股盈餘二.五一元,為獲利亞軍;另外,聯上、晟德和訊聯獲利成長驚人,前三季稅後盈餘年增率為十八.六二倍、三.一四倍和二.八七倍,分居獲利年增率最高的個股。

過去,國內電子產業快速成長,大家都把焦點放在半導體及液晶面板兩大兆元產業中,如今這兩個產業都漸次成熟,投資高峰點也早已出現;因此,除了掌握台灣最強,並可以取代日本廠商的關鍵零組件公司以外,未來更大的投資機會,恐怕就在數位內容與生技產業中。

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