基本面大好股價卻大跌 台積電慘套怎辦?曾融資斷頭想跳樓的資深投資人:我靠「這兩字」度過煎熬

相信很多人和我一樣,看到昨(14)日台積電繳出漂亮的第一季財報,也發表對第二季及全年展望很正面的消息。但意外的是,昨天晚上台積電美股ADR收盤還是下跌超過3%,今天台股的台積電則大跌11元,以562元收市。為何台積電基本面這麼好,外資還是持續賣,到底發生了什麼事?

台積電業績三率三升,全年展望也很樂觀,基本面可以說是好到無人能敵,法說會後絕大多數分析師沒有看壞台積電,雖有零星調降目標價的報告,但數量並不多。

報告大部分的意見都是,目前大環境不好,包括美國升息縮表在即、資金水位惡化、俄烏戰爭持續、通膨還在升溫,還有大陸封城沒完沒了、台灣疫情也開始加劇,台積電是被外在因素拖累的。

這些解釋當然很有說服力。但我的解讀是,很可能的原因是,台積電今年或明年業績展望,應該已經被大家預期到了,也就是說,沒有令人意外的好消息。

有關台積電第一季財報會很好這件事,我在3月中的《鍶科技》專欄中就提到了。當時我建議台積電跌到600元以下,可以閉著眼睛買,並預期4月法說會一定會繳出優於預期的成績單,原因是台積電今年第一季有晶圓代工漲價的利多,加上新台幣貶值2-3%的效應,第一季財報會很漂亮。

賣股求現 外資狂賣台積電應付贖回

我不是要說自己很厲害,可以比別人更早想到這件事。如果我想得到,別人也會想得到,當大家都有這個預期時,這個漂亮財報很可能就變成大家意料中的事。符合預期的事,就不是利多了,目前的股市,似乎是用這種角度在看台積電。

但我更想說的是,現在外資已不看基本面了。現在是一個賣股求現的年代,基金不斷被投資人贖回,大部分基金只能賣股求現,而台積電是讓大部分外資基金賺最多錢的股票,有超強美化帳面的功能,因此只有大筆賣出,才能彌補其他跌更多的股票部位帶來的虧損黑洞。

在這種賣股求現、一切保守為上的風潮下,外資還會用美國10年期國債殖利率來對比科技股。如今10年期國債殖利率已接近3%,但台積電一年只配11元,殖利率大約2%上下,相比之下,台積電還是太貴。

多年來我也學過一個投資理論,一家公司本益比高低,應該與未來盈餘成長性掛勾。例如股票的本益比若20倍,必須是公司未來5年每年盈餘都可以成長20%,這已經是非常保守謹慎的預估方法了。

以台積電目前大手筆的資本支出投資,還有技術領先幅度,要做到這個成長目標應該不難,但這種還未發生的事,目前沒有人會選擇相信。說到底,重點還是因為,外資早已不看基本面了。

空頭市場椎心刺骨 想跳樓結束人生

更何況,財報好,股價就一定漲嗎?大部分時候應該是如此,但真實的情況是,不一定如此。目前的股市投資人,有不少人是沒有見過空頭市場的,沒有感受過空頭如何狠狠修理人,沒有經歷過那種會讓你椎心刺骨、恨不得從此不再有股票、甚至想跳樓結束人生的心情。

但這種感覺,我有過。

道瓊和那斯達克已經走了13年的多頭,從2009年3月到去年11月,道瓊從6626點漲到36000點以上,那斯達克從1377點漲到16000 點,而且是一路不回頭地拼命漲。也就是說,投資股齡低於十幾年的人,顯然不太清楚空頭是怎麼一回事。或許,我就來說說我的經驗。

2000年美股那斯達克崩盤,我那年從結婚到太太懷孕,沒有新婚夫妻王子公主的快樂生活,每天只有悶悶不樂,一整個低氣壓。當時自己還是股市新手,不怕死地加碼做融資,最後慘遭斷頭,其後經歷幾年休養生息,財務情況才好轉。

2008年至2009年的金融海嘯,又是一次大空頭,一樣是跌到天昏地暗,讓人對股市完全失掉信心,很想離開股市。當時我一樣手上有一堆股票,痛苦難耐,雖然這一次學乖了,沒有再做融資,正確地說,經過2000年慘痛教訓後,我就把融資戶關掉,從此不再碰這個東西,但也一樣經過幾年才恢復平靜。

當時,很多在園區工作的朋友,不僅股票賠了大錢,更多人因此人生觀完全改變。原本想著努力打拼十年,就可以靠分紅配股退休的念頭,因為股票跌回原點,最後只能乖乖繼續工作,一位在聯電工作的同學,放棄本來準備退休後回南部老家買地種菜的計畫,繼續待在原單位上班到現在。

那時也有部分已累積一點身家的朋友,則是開始過著均衡的生活,每天早點下班回家陪家人吃飯,許多人買了腳踏車,開始練慢跑,重視身體健康。

我也採訪過許多人,見過很多公司起浮,我只能說,人生、企業與股市都很類似,過程中總是充滿驚訝與意外,沒有盡如人意的人生與事業,也沒有理當如此的必然結果。

投資股市最需要的兩個字:等待

我見過含金湯匙出生的人,卻被自己任意揮霍,過著一個比尋常人更可悲可惡的人生;擁有名校學歷的學霸,工作一直不順利,只有不斷怨天尤人,覺得大家都對不起他;還有人即使待過頂尖企業,擁有漂亮老婆和乖孩子的快樂家庭,但最後離婚三次,財產被瓜分到只剩八分之一。

我想說的是,股市沒有一定照著演的劇情,也不是所有結果都是你能預料,人生充滿了變數,股市也是一樣。資本市場最厲害或最無情的地方,就是它會教你,你要學習謙卑,也要懂得如何修正,事情不會照著你想的方向走,當然更不是你想怎樣就怎樣。

當基本面不再產生作用,當股市用意外的大跌來警告你,就是要用很直接的方式告訴你,你錯了,這時投資人真的要很小心,一定要好好想一想,此刻主導盤面的因素是什麼,若不是基本面,或許資金面、籌碼面可能更重要。

前兩天去聽「獵豹財務長」郭恭克的演講,他把各種經濟數據仔細分析完後,提醒大家當前資本市場有不小的風險。最後有人提問,「股市不好,你會建議投資人怎麼做?」他回答說,盤勢不好時,就多看少做,不要交易。多頭需要等待,空頭也一樣要等待。投資股市,大部分時間,都是在等待的。

的確,當一個股市投資人,大部分時間都需要等待,而且多頭、空頭都一樣,這是閱歷豐富、見過大風大浪的人,多年來淬鍊出來的心得。這句話對我來說,有很多的啟發,也有很大的安慰效果,或許也會對你有幫助。

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