靠一顆藥股價大漲30倍 路孔明:合一新藥研發以「這家公司」當學習模範

合一新藥在屏東南州的新廠落成,合一及中天集團創辦人路孔明與母親一起出席典禮。(照片:林宏文)

最近生技股的合一與中天有點紅。除了4月中與丹麥皮膚醫學藥廠 LEO Pharma(利奧製藥)簽署5.3億美元授權案,成為台灣最大新藥授權案之外,今(15)日又宣布完成糖尿病足慢性傷口潰瘍(DFU)新藥ON101的三期臨床試驗第二次期間分析,成績也達到顯著效果,讓投資人為接下來合一的全球藥證及醫材申請充滿期待。

從市值來看,合一如今已是遙遙領先的台灣生技股龍頭。以合一股價172.5元計算,市值達到609億元,幾乎是第二名晟德331億元的兩倍。今天合一、中天停牌宣布臨床結果,11點半重大訊息傳出正面消息後,又激勵生技股大漲一波。

合一這款DFU植物新藥開發至今已有13年,2007年先從中天開始,2008年合一從中天獨立出來,並接手研發工作,其間歷經台灣、美國及大陸等地臨床試驗,如今終於達到正面結果,再度證明新藥研發需要10年才能磨一劍。

新藥研發有小成功與大成功,合一這個DFU的新藥,由於目前沒有很強的競爭對手,加上臨床三期結果很顯著,因此接下來爭取藥證機會相當大,台灣新藥開發公司又有在國際舞台揚眉吐氣的機會。

連續創下兩個研發成功的案子,中天、合一創辦人路孔明說,他常在想,台灣生技新藥產業的發展之道是什麼?「在我有生之年,可能看不到台灣會出現一家大藥廠(big pharma),但台灣卻有機會做出很成功的商業模式。」

路孔明說,他曾經與同仁們研究過很多公司,後來發現創立至今29年、總市值已達660億美元的Regeneron(再生元)這家公司,是一家值得台灣學習的模範。

第三顆藥才成功 Regeneron股價5年漲逾30倍

不過,Regeneron早期發展很不順利,開發的第一顆藥,做到臨床三期失敗了,繼續研發第二顆藥,做到三期又失敗了,後來第三顆藥鎖定發展黃斑部病變的藥物采視明(Eylea),經過8年研發終於成功,取得FDA認證並上市銷。

因此,第三顆藥才成功,讓Regeneron幾乎花了快20年的時間,才在2009年底展露頭角,股價也從18美元左右,上漲至2015年近600美元,漲幅超過30倍!

如今, Regeneron藥廠靠著自己的力量,把采視明這顆藥賣到每年50億美元,獲得許多大藥廠的信賴,因此都想與Regeneron合作,後來Regeneron研發的新藥也都找大藥廠合作。

例如賽諾非(Sanofi)每年就拿出8000萬至1億多美元給Regeneron,而研發出來的新藥,雙方利益各占一半,在新藥開發公司中,一般都只能取得最多不到20%的分潤,也顯示Regeneron是少數被大藥廠看重的合作夥伴。

路孔明認為, Regeneron靠一顆新藥,在市場聲名大噪、股價大漲,這對國內生技業者來說,具有高度的示範意義。「只要前期研究精選適當市場,公司規模再小,也能靠關鍵藥物,讓公司營運如虎添翼。台灣業者不要妄自菲薄,我們是有機會挑戰全球市場的!」

因此,在他的規畫中,未來合一與中天也會循此模式,自己賣的藥只會有一顆,就是ON101,盡可能做到規模最大,但未來研發的新藥都會採取給別人賣的策略,當然也要想辦法爭取更大比例的分潤。

不過,在合一宣布利多後,投資人對於16日的生技股一定是充滿期待,但筆者還是不免想要澆大家一盤冷水。生技股最近這麼瘋狂,到底有沒有泡沬?答案是,當然有!

投資人瘋狂追買生技股 小心泡沫再現

以今天(15日)台股的交易資料來看,雖然上市櫃的生技股族群及家數並不多,但今天台股交易量前10大的公司,就有國光生、展旺及神隆三家是生技股,至於周轉率更誇張,排到前10位的有8家是生技股,包括太景、亞諾法、國光生、熱映、豪展、展旺、康那香及恆大。

生技股過熱的情況,不看交易數字,光是同一天內,就可以舉出三個更具體的例子。

第一個是很久沒聯絡的朋友,來電問我那一支生技股可以買;另外是一位朋友的小孩在學校上模擬投資課,他2月選的生技股結算每一支都大漲數倍,結果孩子很後悔當初怎麼都沒有真的下去買。

還有一個更誇張,一位總經理跟我說公司過去都沒賺錢,但最近把閒置資金拿去投資生技股,結果公司上半年終於可以轉虧為盈了。

如果說,投資人這樣的瘋狂追捧不是泡沬,那什麼才是泡沬?

只是,任何一個產業要被投資人認同,可能也都要反覆經歷這種調整。早年台灣電子股也有狂飆的年代,一樣是暴漲暴跌,最後好公司繼續漲,但爛公司股價不只回不去,甚至就直接淘汰出局。

生技股從先前過熱,再到過去5年的萎靡不振,如今因為疫情再度被捧上天,可以說是天無絕人之路,資本市場再給生技業一個大機會。未來生技業經營者也不必再抱怨投資人看不懂,或是市場沒有給你活路,當生技資本市場活絡了、企業募資也順利了,接下來公司再做不起來,那就是自己的問題了!

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