生技篇 > 泰博領軍 點燃生技股投資熱情 生技股開花結果搶掛牌

連續五年 EPS 都在七、八元以上的泰博,預料九月掛牌後將掀起投資人對生技股的重視,同時,年底前也將有神隆、太景及中化合成等重量級大廠即將掛牌,將為今年生技股上市熱潮再添柴火。

文 / 林宏文

資本市場每年都有新機會,今年最明顯的商機,則來自已經苦熬多年終於開花結果的生技產業,尤其是年底前有眾多生技公司即將上市櫃,也讓生技類股的投資充滿了新的機會。

如果要從國內生技業中挑出最強的族群,首推醫療器材產業。因為醫療器材要求高品質,但價位則要平易近人,台灣向來在產品開發及生產管理上最為領先,因此過去許多成功的生技公司,都屬於這個產業領域。今年名列未上市獲利排名第八位的泰博,也是一個新的成功案例。

目前國內生產血糖測試儀的廠商有五鼎、泰博及華廣,其中五鼎已掛牌多年,業務以替品牌大廠代工為主,至於泰博與華廣則逐漸從代工轉為布建自己的品牌與通路,其中泰博獲利又比華廣要強,已連續六年獲利,近三年 EPS 都在七、八元以上,是國內醫療器材的模範生。

泰博是由陳朝旺與太太吳淑媚一起創辦的公司,兩人都是台大電機所醫工組博士,也在東南科技大學及景文科技大學擔任過副教授,一九九八年創立泰博時,最初以切入電子醫療產品的量測 IC 為主,許多國內醫療器材廠商的產品如耳溫槍、血壓計等產品所用的 IC,都由泰博設計,但由於國內市場太小,國際大廠採用的意願也不高,於是,泰博便決定延伸到下游系統產品。

於是,泰博花了四、五年時間,上百位研發工程師投入血糖測試儀及血糖測試片的開發,早期以替歐美大廠代工,但如今則轉為發展自有品牌,主要銷到北美及歐洲市場,其中北美市場占營收一半,由於產品對象大部分是高血壓、糖尿病患者,業績完全沒有受到金融風暴的影響。

有趣的是,買血糖測試儀的人,一般也要買同一個品牌的測試片,因為試紙是耗材,每天要測三、四次,真正賺大錢的是測試片,就有如用機台綁試劑,就有如印表機與碳粉的關係,印表機可以便宜賣,但往後的碳粉才是高利潤的項目,甚至與蘋果電腦賣 iPhone,但賺最多的是後續軟體服務。

泰博的崛起,只是台灣生技產業崛起的一個案例,長遠來看,國內生技業的人才素質一直不輸電子業,很多高中生第一志願不是理工科就是醫科,讓人才源源不絕地投入。若從生技產業的發展來看,上有政府政策的引導,下有資本市場的支持,許多生技公司經過十餘年的發展,體質不佳的企業早已淘汰出局,目前存活下來的企業,都具有一定的經營實力。

也因此,生技產業已逐步進入收割期,並取得眾多投資人的認同。以目前很多還未賺錢的生技公司,股價至少都以二 O 元起跳,也可以明顯看出來,投資人已逐漸接受,即使虧損的生技公司也具備潛在的投資價值。

此外,要被資本市場接受,企業經營者與外界溝通的能力,也變得更加重要,尤其生技業的專業知識深,一般人很難理解,而過去許多生技業經營者均是研發出身,往往不懂得如何讓投資人理解公司的價值,但現在已有很多企業領導人,包括東洋董事長林榮錦、中天董事長路孔明、懷特董事長李成家等人,不僅主動參與法說會,也懂得走向市場,把公司的價值講出來,這也是投資人願意買單的重要原因。

此外,國內生技類股另一項最關鍵的利多因素,則是因為中國市場的開放,這是讓許多過去擁有許多產品與技術的企業,終於有了一展長才的空間。國內眾多生產醫療美容、保養品及健康食品的公司,如今擁有一個十二億人口的市場,每家公司只要吃到這塊大餅的一小角,就可以創造數十倍的成長。

在生技投資界素享盛名的誠信開發公司生技事業群總經理沈志隆說,兩岸經濟合作架構協議(ECFA)若通過,國內生技業的開發成本可以更降低,在台灣做完臨床,就可以直接拿到大陸市場去賣,這對許多已經投入開發多年的生技業來說,確實是一項福音。

在資本市場逐漸認同生技股的情況下,今年預計掛牌的生技公司也多達十二家,除了泰博預計九月掛牌外,許多重量級大廠也將接續演出,包括統一投資、以原料藥代工為主的台灣神隆,永豐餘集團投資、國內少數做新藥研發的太景,以及中國化學製藥集團投資的、國內首家原料藥廠中化合成等,都算是生技業的重要大事。

此外, 也有不少中小型的高成長公司,例如中天集團旗下的合一、中裕,每年獲利都不錯的醫療美容保養品廠商曜亞,再加上將轉虧為盈的雙美、慕德,以及東洋投資的子公司上海旭東海普,讓今年的生技產業,要不熱鬧都很難。


表一,泰博成功三關鍵

  1. 掌握上游 IC 與下游系統等關鍵技術
  2. 研發團隊堅強,達百人以上
  3. 從代工走向品牌,毛利率達五成以上

表二,2010 年生技股掛牌與募資進度

月份上市、上櫃及興櫃等公司
2 月美時上櫃、雙美上興櫃
3 月慕德興櫃現增、彥臣送件上櫃
4 月曜亞現增
6 月慕德上櫃、佳醫現增、中裕上興櫃、合一送件上市
9 月泰博上櫃、旭東海普上興櫃
10 月彥臣上櫃
11 月中化合成上櫃、台曜上市、曜亞上市、合一上市
12 月神隆上市、太景申請 TD R、雙美上櫃、德英上櫃

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