宏碁封王 帶動四大投資趨勢「簡單、合用、平價」成風潮

作者 / 林宏文

宏碁成功的關鍵,在於創造了一個「簡單、合用、平價」的消費趨勢,預估到二○一一年,營業額可望突破新台幣一兆元,每股稅後純益高達十五元。

未來,小筆電將是台灣資訊業向上成長的主要動力,它所帶動的四大投資趨勢,不容忽視。

宏碁逐步壯大,預料兩年內將超越惠普,成為全球筆記型電腦第一大品牌。藉著宏碁的拉動,不僅台灣將出現一群宏碁概念股;更重要的是,由宏碁主導的小筆電〈Netbook〉革命,將帶動全球消費者朝向「簡單、合用、平價」的主流趨勢發展。預料在宏碁的主導下,小筆電將有長達五年以上的蓬勃發展期。

根據宏碁董事長王振堂及執行長蘭奇的預言,在二○一一年,宏碁將成為全球筆記型電腦第一大廠,營業費用率將從現在的八%降到六%,淨利率也將從二%提高到四%。

若此真能實現,宏碁營業額可達三百億美元,等於將近新台幣一兆元,而淨利可達十二億美元,以目前股本計算,每股稅後純益〈EPS〉高達十五元。

若能做到這個成績,雖說過去已有鴻海達到營收上兆元、EPS超過十元的紀錄,但宏碁的成就仍然值得記上一筆。不僅證明台灣有能力做國際一流品牌,而且單一公司就可創造一個兆元產業;更重要的是,因為宏碁是純品牌廠,它的成功一定會為台灣電子代工廠帶來龐大商機。

仔細探討宏碁成功的關鍵,根源就在其創造了一個「簡單、合用、平價」的消費趨勢。過去歐美大廠拚命推動新科技,讓產品價格居高不下,但宏碁用更低的價格,做出大部分人覺得夠用的產品,因此獲得市場熱烈的掌聲。

在這波的金融風暴中,宏碁受到的衝擊相對較輕微,原因是除了一般規格的筆電銷售仍暢旺外,異軍突起的小筆電,去年總銷售量超過五百萬台,讓宏碁整體出貨量繼續逆勢成長,也讓市場對小筆電的未來商機,產生極大的研究興趣。

趨勢 1 小筆電帶動產業營收

根據南韓市調機構 Displaybank 的預測,宏碁今年小筆電的銷售量可以倍數成長,總量達一一三○萬台,仍遙遙領先所有廠商。同時,全球小筆電占全部筆記型電腦市場的比重,也將從去年的一一%提升至一七.二%。到二○一二年,小筆電的比重大約接近兩成,屆時全球一年的筆電市場達二.一四億台,小筆電銷量則超過四千萬台。

野村證券台灣區研究部主管曾雅蘭看法就更樂觀,她預估,小筆電占整體筆電出貨比重,今年將達一九%、明年就可衝破兩成,達到二六%。也就是說,明年全球每四台NB,就有一台是小筆電。

也因為小筆電對筆電市場造成如此重大的衝擊,曾雅蘭寫了一篇長達一八二頁篇幅的研究報告,探討小筆電題材對整體科技產業供應鏈的影響。

其中,受惠族群以台灣的PC品牌廠、LED〈發光二極體〉下游與LED背光模組廠商、模內漾印〈IMR〉機殼廠、電池等為主。至於半導體廠若能接到微處理器〈CPU〉訂單,未來晶圓代工與封裝測試族群也相當有利。

仔細分析宏碁創下驚人銷售量的小筆電 Aspire One,背後的合作廠商確實受惠最大。根據永豐投顧的分析,宏碁第一代 Aspire One 專攻八.九吋機型,推出後很快就躥升為冠軍機種。今年三月推出第二代十吋機種,預料也將複製第一代的成功模式,有機會搶占六成小筆電的市場,延續宏碁的小筆電霸主地位。

永豐投顧認為,受惠於第二代 Aspire One 的供應商,包括組裝廠的仁寶、廣達和緯創,鍵盤廠的達方、群光,鏡頭廠的群光、實盈;電源廠的台達電、光寶科、群光;電池廠的新普、加百裕;軸承廠的新日興、兆利以及機殼廠商的巨騰。

在眾多小筆電受惠廠商中,獲利最大的應該是仁寶。由於廣達有不少小筆電訂單被移轉到仁寶,仁寶總經理陳瑞聰多次放話今年要超越廣達,主要成長動力就是小筆電。

目前,仁寶已囊括宏碁、戴爾、聯想、東芝等品牌廠的小筆電訂單,若以今年預估筆電出貨量三二○○萬台計算,小筆電占整體出貨比將近二五%,總數逾八百萬台。

拓墣產業研究所所長陳清文認為,小筆電未來是一個整合平台,許多產品或技術都可能因為切入這個平台,而成為全球的標準配備。

因此,台灣資訊電子業若能好好把握小筆電這個平台,做出各種創新應用,將創造更大的價值及更高的報酬率,這也是台灣第一次能夠擺脫被動的代工角色,進入主動創造規格與價值的位階。

趨勢 2 超薄機滲透率開始上升

去年,蘋果的MBA〈MacBook Air〉超薄筆電發表,引起市場相當大的震撼;不過,現在這個超薄筆電的市場將不再是蘋果的專屬,宏碁的動作也愈來愈大。

由於各家品牌持續要求,希望英特爾開放用於小筆電的 Atom〈凌動,英特爾推出的低耗能處理器系列〉尺寸可以超過十.二吋,因此英特爾將推出CULV〈超低電壓〉平台,讓各PC大廠使用在十.二吋以上的機種。與小筆電一樣,雙A—— 宏碁、華碩仍是最積極採用的廠商,預計第二季就可見到產品;至於戴爾、惠普卻持觀望態度,預計第三季或第四季後才會推出。

薄型機強調輕、薄、電池使用時間長,訴求與小筆電類似;但螢幕尺寸更大,價差卻不太大,十一吋至十三吋的薄型NB,恐會侵蝕小筆電市場。形成去年小筆電搶NB、今年NB回頭搶小筆電市場的現象。

不過,超薄電腦的推出,受惠最大的廠商很可能是廣達。

由於蘋果的MBA就是由廣達代工,廣達在超薄型筆電已有很強的基礎。除了拿到宏碁十一.六吋ULV小筆電代工訂單外,在高階機種上,第二季將登場的戴爾新款超薄筆電 Adamo,也由廣達代工。廣達雖有不少小筆電訂單被仁寶搶走,但薄型機將是反敗為勝的關鍵。

目前分析師都相當看好今年CULV超薄機型的潛力,高盛證券分析師金文衡就認為,CULV搭配微軟的 Windows 7 的組合,預料可以拿下約二成的筆電市占;以今年全球筆電規模約一.六億台,CULV機種可以達到三二○○萬台。

趨勢 3 Windows 7 帶動新應用

微軟積極籌備下一世代的作業系統 Windows 7,預估在今年下半年就可推出。Windwos 7 新增 Device Stage 功能,加強與手機、數位相機、數位相框、印表機、隨身碟等電腦周邊硬體裝置的連結,有效解決過去硬體管理過於破碎問題。

此外,Windows 7 也納入多點觸控〈Multi-Touch〉功能;支援數位生活網路聯盟〈DLNA〉標準,強化數位家庭〈Home Group〉互連功能。

今年初,台股觸控相關的公司股價高漲,預料下半年在 Windows 7 的助漲下,應用將更加普及。

目前許多外資投信也建議,應逢低加碼 Windows 7 相關概念股,概念股族群除了原有筆記型電腦族群之外,觸控面板相關的族群如友達、勝華等公司,也將是搶搭此波熱潮的投資重心。

宏碁的成功,有賴於與通路緊密配合,因此,與宏碁合作的通路,成長潛力也值得注意。其中,受惠最大的首推英邁國際〈Ingram Micro〉。

英邁是目前全球第一大的電子通路集團,宏碁從歐洲開始就與英邁合作,短短幾年內就打下歐洲第一的位置。接著,宏碁從美國一路到中國,都與老戰友英邁攜手合作,而在泰國、印尼等東南亞國家,雙方也都進行合作。

趨勢 4 品牌效應協力廠受惠

事實上,英邁國際目前觸角遍布全球一五○個國家,經銷通路商近十六.五萬家,宏碁透過與英邁的合作,才可以員工數不增加,但生意卻一路成長。

最近幾年,英邁國際每年的財報中,宏碁都是其全球前十名內的合作品牌;宏碁在全球排名不斷躥升,也讓飽受歐美不景氣衝擊的英邁,聲勢得以不墜。

此外,若觀察宏碁的其他通路夥伴,在未來最具成長動能的中國市場,目前宏碁還委託神州數碼與聯強國際,這兩大通路業者將是僅次於英邁的受惠者。

其中,聯強國際雖然去年才接受宏碁委託,但業務後來居上,已對神州數碼產生極大壓力;預料聯強很有機會超越神州數碼,成為中國最大的通路商。

此外,去年宏碁、華碩在歐洲及日本,都透過電信通路強打一元 Netbook,造成一股銷售風潮,估計均占兩家公司銷量的一成以上。在台灣,電信商如台灣大哥大強力促銷小筆電,接著,諾基亞也宣示將搶攻小筆電市場。所以未來,電信通路也將成為小筆電的主力戰場,對電信通路商的貢獻效益也值得注意。

隱憂 過低的獲利率

不過,對於小筆電未來的影響,仍然有一些不同的聲音。

去年初,小筆電初試啼聲,分析PC產業資料相當專業的美商IDC旗下的分析師鮑伯〈Bob O’Donnell〉,發表看衰低價電腦的言論,指稱這類產品相當愚蠢〈stupid〉,全球市場規模可能僅有三百萬台。這讓王振堂在宏碁股東會上生氣地回擊,「IDC預測趨勢的能力有待改進,分析師不恰當的研判會傷害公司的商譽。」

王振堂的說法,適時提醒了大家對小筆電的預期,事後也證明銷量比預估要好。但是,在歐美主流市場及主流分析師群裡,其實心裡均不願見到小筆電起飛,因為大家都擔心造成價格破壞,拖累廠商的獲利;甚至還譏諷電腦業競相推出小筆電,將是一場「吃垃圾」大賽。

日前,戴爾執行長麥可.戴爾,在中國接受採訪時,譏諷宏碁小筆電賣得多,但獲利狀況遠不如戴爾。

麥可.戴爾表示,戴爾與宏碁的獲利能力「有很大差別」,戴爾淨利率約六%,而宏碁淨利率僅二%至三%。戴爾除了小筆電,還銷售更有價值的產品。

戴爾的這一番話,的確是事實,但由於宏碁主要營收均來自桌上型電腦及筆記型電腦,利潤本來就不高,戴爾還有伺服器等高價產品。不過,在整個低價化的趨勢中,戴爾是否能持續維持六%淨利,而宏碁能否再強化管理提升淨利,也是未來努力的重點。

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