作者 / 林宏文、陳翊中、林易萱
十幾年來高度成長的鴻海，○八年的表現卻讓許多長線投資股東跌破眼鏡。回顧去年的試煉，股東對鴻海、還有總裁郭台銘仍有期待，但也不約而同地認為，鴻海應加速轉型腳步，才能成功從「製造鴻海」轉型為「科技鴻海」。
編按：一年一度的鴻海股東會將在四月十六日登場。去年，金融海嘯重創台灣製造業，身為代工龍頭的鴻海，也難倖免。○八年自結獲利新台幣五五一億元，雖然營收成長了一五％，但獲利卻衰退二九％；而股利的發放，也創下六年來新低，看得出鴻海希望手握現金，以度過不明朗的景氣。
在股東會前夕，《今周刊》邀請三位資深的鴻海股東，寫下一封給郭總裁的信。
對於鴻海，他們從不同的角度，各自有獨到的觀察和見解；從股東的心聲中，可以看出他們對鴻海仍有信心，但也都認為，鴻海已經到了非改變不可的轉捩點。以下為信件內容：
觀察鴻海逾十年的外資分析師：
提升營運效率，是鴻海當務之急
觀察鴻海這麼多年，我對鴻海十幾年來高度的成長，印象深刻；鴻海也是我十多年分析師生涯所見過台灣公司中，讓投資人獲利最豐厚的傑出企業。
不過，去年卻是鴻海表現最走樣的一年。很多長線投資股東大量出脫鴻海股票，鴻海出了什麼狀況？董事長郭台銘又該做哪些調整？在股東會前夕，我想提供三點建議。
首先，要盡快提升公司效率。前兩年，郭台銘宣布將退居幕後，造成各事業群誰也不服誰，大家都在做郭台銘所說「爭權奪利」的事。為了追求績效，每個部門同時投資熱門產業，如電視或ＬＥＤ，造成重複投資。
此外，鴻海過去為了分散製造基地，在中國各地投資眾多新據點，目前差不多有十幾個，難免有重疊之處；加上鴻海宣布跨足各項新事業，如軟體園區、醫療、通路及環保節能，若原本的事業沒有做好，太多新投資可能再讓企業失焦。我認為應重新聚焦本業，並盡速提升營運效率，然後再想辦法轉型。
除了投資公司太多，鴻海的子公司也太多。過去，富士康為了服務手機客戶，切割獨立有其必要，但隨著產品線愈來愈整合，手機與電腦的界線變得模糊，iPhone 現在讓鴻海代工，為什麼不是給富士康？未來小筆電〈Netbook〉又該分給誰做？
子公司太多，這類爭議就會加劇，目前許多業務與鴻海產生衝突，尤其景氣不好，訂單少很多，若能併進鴻海，是好時機；資金有限時，若能集中發展，會產生更大效益。
再者，要增加公司治理的透明度。鴻海旗下設了許多投資公司，投資公司再去投資，財報上看不到，也追蹤不到投資效益。目前投資上限和項目都已開放，已無必要，否則投資人永遠很難讀懂鴻海的財報。
第三，鴻海不能再忽視中國低價山寨市場的潛力。過去鴻海以照顧歐美大型客戶為主，但山寨興起，代表新興國家有這樣的需求，只是過去的生產體系無法滿足。山寨手機的商機，鴻海之前就沒有搶到；現在山寨筆記型電腦市場已成形，也將是鴻海無法迴避的課題。
山寨產品品質、價錢低，運作效率快，而且小量多樣；鴻海向來以品質及成本為競爭優勢，與山寨市場特性有差異。因此若要切入山寨市場，現有團隊也許無法做得很好，可能要切割，有些廠專做大量化產品，有些廠專做山寨機代工，價格便宜一點、速度快一點。
類似比亞迪這樣的公司出現後，對鴻海的衝擊可以預見，鴻海應該面對這種競爭，不能只靠打官司一種辦法來解決。
不過，鴻海的體質還是很強健，金融風暴持續進行，市場對低價的需求更大，尤其日本客戶面對日幣升值，對低價代工、製造外包的需求大幅增加，這是對鴻海有利之處。
去年，中國製造業訂單大萎縮，對經濟造成衝擊。因此，大陸有關當局在執行《勞動合同法》時，就採取比較放鬆的方式，讓製造業可以喘口氣。在這個情況下，鴻海擁有最佳的談判籌碼，因為各省都想吸引鴻海去投資設廠。鴻海應利用這個機會，拿出成績挽回投資人信心。
〈整理．林宏文〉
長期持有鴻海股票的資深大戶：
鴻海轉型，得靠軟體提升價值
如果朋友問我，現在可不可以投資鴻海，我會建議等兩年再說。
這兩年，是鴻海能否由「製造鴻海」轉型為「科技鴻海」的關鍵期。無論生技、汽車、環保節能等新事業，都不是一、兩年可以開花結果；而目前主要產品線如ＰＣ、手機、網通，前兩項各有隱憂，三塊去了兩塊，今年業績成長力道不會太強，成長幅度將遜於往年。
以ＰＣ來說，鴻海來自於桌上型電腦的營收占整體比重高達五成，隨著ＮＢ取代桌上型電腦的趨勢日益明顯，這部分的營收和獲利將會被侵蝕。雖然鴻海也積極切入ＮＢ代工，但只停留在ＯＥＭ層級，論研發及反應能力，仍比不過廣達、仁寶等大廠，現在只能用犧牲毛利換取訂單的方式，業績難有突破。
就手機來看，鴻海的三大客戶是摩托羅拉、諾基亞和蘋果，摩托羅拉市場占有率迅速衰退，至於諾基亞在金融海嘯後，已逐步將外包的代工訂單收回，只剩下蘋果的 iPhone 訂單。
目前，比較看好的剩下智慧型手機，鴻海擅長大量製造、降低成本，未來將以低階智慧型手機為主。但是聯發科已開發出低階智慧型手機的公板〈套裝式模組〉，意味著大陸山寨機廠商產品採用聯發科晶片，就可以快速上市，壓縮了富士康的獲利。我預期富士康的獲利成長幅度，將從三○％修正至一○％左右。
至於新事業，本來我很看重鴻海在汽車業的發展，但幾年下來，它只能切入三線、四線的汽車廠，還看不出具體成效；和ＩＢＭ合作切入環保節能，需要時間發酵；和訊聯合作投入生技領域，更要花五到十年才能開花結果。「科技鴻海」的成長樹苗，我還沒看到。
雖然這兩年鴻海業績比較黯淡，但它確實還是一家好公司，未來獲利如果要再起飛，一定要把軟體加進硬體裡，提升附加價值。鴻海在高雄所投資的軟體科學園區，正是朝這個方向布局。包括ＩＢＭ、DELL、ＨＰ也都是朝這個方向發展。因為未來雲端計算崛起，會應用到很多軟體，軟體的毛利率遠高於純硬體。不過，這些還需要耐心觀察。
〈整理．陳翊中〉
鴻海股東會常客劉台安：
郭台銘要認清「現金為王」！
參加過無數次股東會，聽過許多上市櫃老闆報告，就我幾次在股東會及私下所觀察的郭台銘董事長，有幾個特質。
在股東會上，郭台銘的經營報告，字句用語深入且專精，不喜歡報導不準確的記者參加股東會，這一點實際上有他的苦衷，但也看出他性情的真誠和踏實。
也因為專業執著，郭董很在意公司獲利、營運狀況及股價。股東會的說明報告，雖然不提及股價，但在投資報酬上會給股東確實的交代。
很多時候，投資一個公司，公司領導人的性格是一個指標。郭台銘的苦幹實幹，讓鴻海的發展不是浪得虛名；再則考量自己，在家庭穩固後，重新全力衝刺事業。
現在全球面臨金融海嘯，要讓整體經濟恢復過去榮景，恐還需要一段時間。這屆股東會，我有幾項建議：
首先將盈餘全部保留現金，配股票不配現金暨轉增資；利率長期看低，應增添銀行借貸或發行債權，充實營運資金。再來，設立鴻海品牌的３Ｃ賣場流通事業，壯大現金收益及代工產品企業行銷體，取得土地店面，創造就業。
而在大陸的投資和擴張，必須謹慎小心，要深度了解大陸市場的人文民族性及政經文化領導。利潤及資金，宜留在第三地或台灣。
最後，購併後消滅公司中的「肥貓」，留住優秀員工，以促成長久的競爭力。
〈整理．林易萱〉
