外資狂掃貨》中環股價超越錸德 光碟雙雄要發了嗎?

外資狂掃貨》中環股價超越錸德 光碟雙雄要發了嗎?

近來由於手機拉貨及5G建設加速,相關蘋概股及5G概念股大漲,沈寂多時的光碟廠商中環、錸德股價也走強,中環更在外資加碼中帶頭上漲,股價甚至超越錸德。到底這兩家曾經從雲端跌落的難兄難弟,有什麼好事會發生?

仔細觀察財報,中環最近股價強漲,是在反映基本面的好轉。因為中環已連續三季本業都獲利,更重要的是,代表產品競爭力的毛利率, 近三季分別是17.15%、17.71%,到今年第二季再跳升至25.17%,這種兩位數的毛利率,還有連續成長的態勢,都是很少見的。

回顧過去十多年,中環只有兩年有兩位數的毛利率,分別是2012年的11%及2017年的12.5%,其餘時間都是個位數毛利率,甚至還有幾年是負毛利率。如今中環毛利率明顯跳升,代表中環經營的光碟片產業,已進入價格不再下滑、供需平衡的情況。

其實,經過多年殺戮,光碟片產業不僅價格大跌,由於資料都已儲存在雲端,使用量也大幅減少,因此十多年來,中環、錸德營收幾乎都是年年負成長,但也因為競爭廠商陸續退出,價格沒有再跌,因此中環市占率達五成,毛利也因此大幅增加。

中環轉投資太多

9/18減資後是否會大漲?

不過,中環一向被詬病最多的,就是轉投資太多太複雜,過去跨足影音、儲存領域或許還與本業有些相關,但很多轉投資卻完全看不出有何綜效。例如光是從七月底至八月,中環就陸續兩次公告賣出國巨,另外也四次買進高鐵股票,其中國巨都是虧損出場。頻繁的股票進出,讓中環變成一家「買賣股票的投資公司」。

根據2018年財報,中環以權益投資的金額高達107億元,占總資產的42%,比重很高。倒是中環日前以10億元取得日本三菱化學集團旗下的儲存媒體品牌Verbatim,預計年底前移轉股權,明年可以開始貢獻營收。這是與中環核心事業相符的投資案,未來這類的投資案應該多一點才對。

此外,中環最近還有一件大事,預計九月十八日將進行減資,減資幅度達32.858%,股本從172.6億元減至115.58億元,每股淨值將從11.31元提升至16.85元。由於至去年底中環還有待彌補虧損56.7億元,此次減資可以一次將虧損打掉。

一般而言,減資打掉累虧對企業來說並非什麼好事,因為代表投資人手上股票要減少了,但由於過去幾年,台股中很多企業進行減資後,也都很「神奇」地出現基本面快速反轉回升,EPS及股價都大增,這也讓市場預期,中環減資後是否也會上演這種大漲的傳奇?

因此,重點還是回到產業基本面。原本光碟片產業雖然有獲利,但由於產業步入衰退,這是很難讓投資人感到興奮的題材,至於比較能夠期待的還是在網路發展飛速下,龐大的雲端資料儲存商機會跟著火熱,讓次世代規格的歸檔光碟(AD)冷儲存需求跟著浮現。

錸德是Panasonic歸檔光碟

海外唯一生產伙伴

今年三月中,谷歌電子郵件服務和雲端硬碟大當機近4小時,再次引發全球對於歸檔型光碟的重視。AD歸檔光碟是專為大型雲端資料庫運用的全新世代光碟,2017年陸續商業化,提供大型雲端資料中心線下「冷儲存」的新需求。目前錸德是Panasonic歸檔光碟海外唯一生產伙伴,從2018年中開始量產,隨著良率與稼動率的上升,目前錸德產量相較去年已翻倍成長,至於中環也投入生產,今年出貨也明顯提升,預估占營收比重上看10%。

電子產業永遠都有殺價競爭與殘酷淘汰,新人換舊人的劇碼不斷上演,曾經風光一時的產業,若無法持續創新,當然很難獲得青睞。中環、錸德要重新獲得投資人關注,顯然在雲端儲存大趨勢中,能否取得重要的市場地位,將是決定勝敗的關鍵。

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